2014年11月8日，中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平宣布，中國(guó)將出資400億美元成立絲路基金，為“一帶一路”(“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路“)沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施、資源開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)合作和金融合作等與互聯(lián)互通有關(guān)的項(xiàng)目提供投融資支持。2015年2月10日，習(xí)近平主席在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第9次會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，絲路基金要服務(wù)于“一帶一路”戰(zhàn)略，按照市場(chǎng)化、國(guó)際化、專業(yè)化的原則，搭建好公司治理架構(gòu)，盡快開(kāi)展實(shí)質(zhì)性項(xiàng)目投資。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獲悉，人民銀行牽頭籌建的絲路基金已經(jīng)起步運(yùn)作。

絲路基金是否如外界所言，是中國(guó)版的“馬歇爾計(jì)劃”?其布局和定位背后體現(xiàn)了怎樣的戰(zhàn)略構(gòu)想?其運(yùn)營(yíng)模式如何選擇?架構(gòu)如何搭建?與中投、進(jìn)出口銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行如何協(xié)同實(shí)現(xiàn)共同目標(biāo)?財(cái)務(wù)回報(bào)層面考量，對(duì)絲路基金又有何種要求?

圍繞上述問(wèn)題，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川接受了《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》的獨(dú)家專訪，條分縷析地解釋了將探求“一帶一路”的投融資機(jī)會(huì)和市場(chǎng)化定位精妙融為一身的絲路基金。

去年底已開(kāi)張

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：在“一帶一路”戰(zhàn)略的大背景下，各方都高度關(guān)注起初并不見(jiàn)經(jīng)傳、但寥寥數(shù)月就迅捷步入實(shí)施階段的絲路基金。最初謀劃絲路基金是基于怎樣的設(shè)想?其定位是怎樣的?目前最新進(jìn)展如何?

周小川：去年12月29日絲路基金正式注冊(cè)，今年1月6日召開(kāi)了第一次董事會(huì)，這樣就已開(kāi)張運(yùn)作。

外界非常關(guān)心，絲路基金定位如何，有怎樣的特點(diǎn)?應(yīng)該說(shuō)，“一帶一路”有發(fā)展和投融資的機(jī)會(huì)，是因?yàn)槠渲杏胁煌愋偷亩嘣谫Y需求：有的需要借錢，有的需要援助，有的需要股權(quán)，有的需要混合型的，有的需要PPP(公私合營(yíng))。從項(xiàng)目層面看，在投融資的兩端必然是需求方和供給方，需求方缺怎樣的資金?供給方有怎樣的資金?資金打算如何運(yùn)用?關(guān)鍵是看雙方能否匹配起來(lái)。投行的角色就是在中間做匹配,通過(guò)恰當(dāng)?shù)慕鹑诎才抛寖煞降男枨蠛凸┙o匹配起來(lái)。

大家都知道商業(yè)銀行是做貸款業(yè)務(wù)的，多邊開(kāi)發(fā)銀行也主要是做貸款融資的。近年來(lái)，多邊開(kāi)發(fā)銀行，包括區(qū)域性的多邊開(kāi)發(fā)銀行出現(xiàn)了一些變化，雖然像過(guò)去一樣主要做貸款，但是，有一部分開(kāi)始涉足直投這樣的投資方式。比如，世界銀行過(guò)去做貸款，同時(shí)有一小部分業(yè)務(wù)是減貧和援助性的，后來(lái)它的國(guó)際金融公司(IFC)也做直投。泛美開(kāi)發(fā)銀行、非洲開(kāi)發(fā)銀行都有類似的嘗試。

從資金的需求方來(lái)看，現(xiàn)在有些項(xiàng)目希望尋找股權(quán)投資。就股權(quán)投資(直投)而言，比較多的是PE(privateequity)，通常其投資期限是7-10年，對(duì)于一些發(fā)展中國(guó)家中長(zhǎng)期的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而言，就嫌短了一些，最好有一部分資金的期限能夠到15年或者更長(zhǎng)。因此，從項(xiàng)目需求的角度看，存在對(duì)比PE期限更長(zhǎng)的中長(zhǎng)期資金的需求，比如說(shuō)公路、鐵路建設(shè)。

從資金的供給方來(lái)看，由于全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩(savingglut)，相對(duì)而言不難尋找貸款形式的資金，但通常其期限比較短，價(jià)格也相對(duì)不菲。而私人PE盡管各有差異，但總體而言，期限不容易太長(zhǎng)。因此，缺少的是中長(zhǎng)期的投資資金。在這樣的情況下，就出現(xiàn)了一些期限比較長(zhǎng)期的基金，例如一些產(chǎn)油國(guó)的基金，其中有私人的，有政府的，也有準(zhǔn)政府的，等等。

中國(guó)可以做一些做中長(zhǎng)期的、以股權(quán)為主的基金。期限可以再長(zhǎng)一些，瞄準(zhǔn)一些有戰(zhàn)略意義的中長(zhǎng)期項(xiàng)目。同時(shí)，股權(quán)投資基金也可以和別的融資模式相配合，例如，有了一定的股本比例，貸款也就相對(duì)容易獲得了。在“一帶一路”未來(lái)會(huì)有大發(fā)展的背景下，需要將一些可以做出中長(zhǎng)期承諾的資金，用于“一帶一路”有關(guān)的項(xiàng)目和能力建設(shè)，包括相關(guān)產(chǎn)業(yè)行業(yè)的發(fā)展，也包括通信、道路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。總之，有這方面的需求，絲路基金也就應(yīng)運(yùn)而生了。

是投資周期更長(zhǎng)的PE

日?qǐng)?bào)：絲路基金和國(guó)際上哪一類基金長(zhǎng)得比較像?

周小川：要說(shuō)和誰(shuí)長(zhǎng)得比較像?和世行的IFC、非洲開(kāi)發(fā)銀行的共同發(fā)展基金、中國(guó)搞的中非發(fā)展基金有點(diǎn)像，當(dāng)然這些基金往往來(lái)自少數(shù)若干出資者，而不是向公眾公開(kāi)募集資金。從行為方式上看，這些基金沒(méi)有太短期的需求，時(shí)間眼光上比較長(zhǎng)一點(diǎn)，因此會(huì)偏重股權(quán)投資，且往往不偏重于股市中上市公司的股權(quán)，而偏重于較為初創(chuàng)(綠地項(xiàng)目、棕地項(xiàng)目)和未上市的項(xiàng)目。這些恰恰都是PE的特征。

日?qǐng)?bào)：絲路基金走出去的時(shí)候，希望外部世界如何看待它?

周小川：外界可看它為PE。當(dāng)然，也存在著我們自己怎么看它，和它要求我們?cè)趺纯此膯?wèn)題。新加坡的GIC來(lái)中國(guó)的某些投資，就希望我們把它看做PE。絲路基金走出去，我們希望別人把它看作是一種PE，但是比一般PE回收期限要放的更長(zhǎng)一些。

日?qǐng)?bào)：絲路基金目前設(shè)計(jì)規(guī)模為400億美元，首期資本金100億美元中，外匯儲(chǔ)備通過(guò)其投資平臺(tái)出資65億美元，中投、進(jìn)出口銀行、國(guó)開(kāi)行亦分別出資15億、15億和5億美元。使用外匯儲(chǔ)備是出于什么考慮?絲路基金歡迎怎樣的出資方?

周小川：誰(shuí)有積極性來(lái)出資設(shè)立這樣一個(gè)基金，主要看誰(shuí)有可做出中長(zhǎng)期承諾的資金。中國(guó)外匯儲(chǔ)備比較多，可以拿一定量的小比例來(lái)做中長(zhǎng)期項(xiàng)目直接投資。外匯儲(chǔ)備管理的大原則還是安全性、流動(dòng)性、保值增值。但是既然多了，就可以拿出來(lái)一小部分用于一些期限比較長(zhǎng)的投資。中投、口行、國(guó)開(kāi)行也都有這個(gè)積極性，第一批也都加入進(jìn)來(lái)了。

還要看誰(shuí)有知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)來(lái)做這個(gè)基金。有的機(jī)構(gòu)可能也有直投資金，但在絲路這個(gè)領(lǐng)域沒(méi)有知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，可能就不會(huì)有參與的想法。而口行、國(guó)開(kāi)行長(zhǎng)期在周邊國(guó)家以及海外投資，多年來(lái)始終關(guān)注新興市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，并且對(duì)情況有一定了解，他們看到這里有機(jī)會(huì)，就很積極。當(dāng)然，他們的資金來(lái)源和外匯儲(chǔ)備、中投不太一樣。

其他機(jī)構(gòu)如果愿意加入，不管是國(guó)內(nèi)的還是國(guó)外的，拿出的資金和承諾是類似性質(zhì)的就可以，可以在第二期、第三期加入進(jìn)來(lái)，或者在子基金層面上形成合作。

日?qǐng)?bào)：這樣看來(lái)，放諸時(shí)日，絲路基金的總規(guī)模不一定是個(gè)固定數(shù)?

周小川：這個(gè)事要?jiǎng)討B(tài)來(lái)看，因?yàn)榻z路基金的發(fā)展將是動(dòng)態(tài)的。如果供求雙方有好項(xiàng)目，又有資金來(lái)源，就可以持續(xù)做下去。當(dāng)然，PE在管理和計(jì)算回報(bào)時(shí)是按每期的資金分別來(lái)做的。絲路基金有一個(gè)特點(diǎn)是投資期限比較長(zhǎng)，是需要有回報(bào)的，其做的項(xiàng)目也要有效益。只不過(guò)是從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看效益和回報(bào)，它目前不含有外援性或捐贈(zèng)性的資金來(lái)源。

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