通貨膨脹
如果魚子醬的供應和土豆的供應一樣充裕，魚子醬的價格——也就是魚子醬和貨幣，或者魚子醬和其他商品之間的交換率——也會極大變動。那樣的話，人們能夠以比今天小得多的代價獲得魚子醬。同樣，如果貨幣的數量增加，貨幣單位的購買力就下降，每個貨幣單位能夠買到的商品數量也就下降。
16世紀美洲的金銀礦被發現和開采以后，大量貴金屬被運往歐洲。貨幣數量增加的結果是歐洲物價上漲的普遍趨勢。同樣，今天，政府增加紙幣數量后，結果是貨幣單位的購買力開始下降，物價上漲。這被稱為通貨膨脹。
不幸的是，在美國，和在其他國家一樣，一些人更喜歡把通貨膨脹歸因于價格上漲而不是貨幣數量增加。
然而，從來沒有過任何針對價格和貨幣數量的關系、或者貨幣與其他商品和服務的交換率的嚴肅論證。在今天的技術條件下，沒有什么比制造一些印著特定貨幣數目的紙張更容易的事情了。在美國，所有紙幣都一樣大小，印刷一千元的紙幣不比印刷一元的花費更多。這無非是耗費同樣數量的紙張和墨的印刷過程而已。
在18世紀，人們首次試圖發行紙幣，并且賦予這些紙幣法定貨幣的性質的時候，也就是說讓紙幣在交易中具有和金銀相同的地位，政府和民眾相信銀行家們掌握一些秘密知識，能夠無中生有地創造財富。當18世紀的政府陷入財政困難時，它們認為需要做的不過是任命一位聰明的銀行家掌管金融管理以擺脫一切困難。
法國大革命前的一些年里，當法國王室陷入財政困難時，法國國王找到了這么一位聰明的銀行家，并委以重任。這個人在所有方面都是與截止當時統治法國的那些人相反的人。首先，他不是法國人，他是外國人——日內瓦的瑞士人奈克爾（Jacques Necker）。其次，他不是貴族，他是個地道的平民。在18世紀的法國，意義更為重大的是，他不是天主教徒而是新教徒。于是奈克爾先生，著名的斯太爾（Sta?l）夫人的父親，成為財政部長，所有人都指望他解決法國財政問題。但是盡管人們對奈克爾先生有很大信任，王室錢囊仍然空虛——奈克爾的最大錯誤在于，他財政資助美洲殖民者對抗英國的獨立戰爭，但卻沒有增加稅收。這當然不能有助于解決法國的財政問題。
政府的財政問題不可能有秘密的解決辦法；如果政府需要錢，它就只能向公民征稅（或者，在特殊情況下，向有錢人借錢）。但是許多政府，我們甚至可以說大多數政府，認為有另一個辦法獲得所需的錢；干脆把它印出來。
如果政府想做善事，比方說想建醫院，為這個項目籌集資金的辦法就是向公民征稅并且從稅收中撥款。這樣的話就不會有特別的“價格革命”發生，因為當政府籌集資金用于建醫院時，公民——由于繳稅——必須縮減開支。納稅人必須限制其消費、投資或者儲蓄。政府在市場上作為買方出現，它替代了公民：公民買的少了，政府買得多了。當然，政府并不總是會購買公民原本要購買的東西，但是平均而言政府建醫院不會引起價格上漲。
我選擇這個例子是因為人們有時候說：“政府把錢花在什么用途上是不同的。”我想假定政府總是把印出來的錢用在最好的用途上——我們都同意的用途；帶來那些我們稱為通貨膨脹的那些今天世界上大多數人認為是不好的后果的，不是政府花錢的方式，而是政府取得錢的方式。
例如，政府能夠用稅收雇用新的人員或者提高政府工作人員的薪水，而不致引發通貨膨脹。于是這些薪水上漲的人就能夠購買更多。當政府向公民征稅并將這些錢用于提高政府工作人員薪水，納稅人能花的錢就少了，政府工作人員的錢就多了。一般價格并不上漲。
但是如果政府不征稅，而是使用新印發的錢，那就意味著有些人更有錢了，而所有其他人還是有同樣的錢。于是那些得到新印發的錢的人將與那些從前是買主的人競爭。由于商品并不比以前多，但是市場上的貨幣卻多了——而且由于一些人能夠比以前購買更多——對同樣數量的商品的需求增加了。因此價格上漲。這是不可避免的，不論這些新印發的錢怎么用。
更重要的是，這個價格上漲的趨勢會逐步發展；這不是所謂“價格水平”的普遍上漲。永遠不要采用“價格水平”這個比喻性表達。
當人們談論“價格水平”的時候，他們想的是像水槽里的水，根據數量增減升降但表面永遠平整的液面。但是就價格而言，不存在“水平”這樣的東西。價格并不同時同樣程度地改變。總有一些價格變動更快，比其他價格上漲下降得更快。這是有原因的。
考察一下政府工作人員獲得新增加到貨幣供應中的新貨幣的情形。人們今天并不購買和昨天種類數量都一樣的商品。政府印制并且在市場發行的新增貨幣并非用于購買一切商品和服務。它被用于購買某些商品，于是這些商品價格上漲，而其他商品的價格還維持新增貨幣進入市場前的價格。因此，通貨膨脹發生時，人口的不同群體以不同的方式受到通貨膨脹的影響。那些最早獲得新增貨幣的群體首先獲得臨時收益。
當政府為了發動戰爭而實行通貨膨脹時，它必然購買軍火，最先得到新增貨幣的是軍火工業及其工人。這些群體現在處于非常有利的地位。它們利潤更高，工資更高，生意興隆。為什么？因為它們是最早得到新增貨幣的。現在有了更多的錢，他們就花了。這些軍火業人士購買的商品是另外一些人制造和銷售的。
這另外一些人構成了第二個群體。他們認為通貨膨脹對于生意很好。賣得更多不是更好嗎？例如，軍火工廠附近的餐廳老板會說：“真是太好了！軍火工人比從前富裕了；現在來吃飯的人比以前多了；他們都照顧我這餐廳，我很高興”。他沒有理由不高興。
情況是這樣的：這些最早得到增發貨幣的人現在收入提高了，但他們仍然按照通貨膨脹前夕的市場價格購買許多商品和服務。因此，他們的處境十分有利。于是通貨膨脹逐步繼續，從一個群體擴展到另一個群體。所有那些在通貨膨脹的早期得到增發貨幣的人都收益，因為他們仍然按照對應于前一階段的貨幣商品交換比率的價格購買一些商品和服務。
但是還有一些人群，增發貨幣很晚很晚才到達他們手中。這些人群處于不利地位。在增發貨幣到達他們手中之前，他們被迫為他們想買的某些——其實是為所有——商品支付更高價格，而他們的收入卻和以前一樣，或者沒有與價格成比例增長。
例如，考察一下二戰中的美國。一方面通貨膨脹有利于軍火工人、軍火行業以及槍炮制造商，而另一方面，它損害了其他人群。而受通貨膨脹之害最深的是教師和牧師。
如你們所知，牧師是非常謙卑的伺服上帝的人，一定不會過多關心錢。教師也一樣，人們認為他們應當更多地考慮教育年輕人而不是他們的薪水。因此，教師和牧師是最受通貨膨脹之害的人群，各個學校和教堂是最后認識到必須提高薪水的。當教會長老們和學校理事們最終發現他們應當提高這些獻身奉獻的人員的薪水之后，他們早期遭受的損失也沒有得到補償。
長期以來，他們必須比以前縮減購買，節制消費好的昂貴的食物，限制購買衣服——因為價格已經上漲，而他們的收入、他們的薪水，還沒有提高。（這個狀況今天已經大為改觀，至少對于教師來說）
可見，通貨膨脹總是對不同人群產生不同的影響。對于一些人群來說，通貨膨脹不那么糟糕；他們甚至要求它持續下去，因為他們是最先獲益的。下一講中我們將看到通貨膨脹后果的這個不均勻性如何影響了導致通貨膨脹的政治。
在通貨膨脹帶來的這些變化影響下，一些人群受益，一些人群直接獲取暴利。我用“暴利”這個詞并非指責這些人，因為有人應對此負責：正是政府實行了通貨膨脹。而且總是有人喜歡通貨膨脹，因為他們比別人更早認識到發生了什么。他們的特殊利益得自這樣一個事實：通貨膨脹過程中必然存在不均勻性。
政府可能認為通貨膨脹——作為募集資金的方法——比總是不受歡迎難以實行的稅收好。在許多富裕的大國，立法者們經常幾個月地討論由于國會決定增加開支而必須征收的各種新形式的稅收。討論了通過稅收獲得錢的各種方法之后，他們最終決定，或許用通貨膨脹獲得錢更好。
當然，“通貨膨脹”這個詞不會被使用。打算實行通貨膨脹的當權政客不會宣布：“我要實行通貨膨脹了”。實行通貨膨脹的技術方法十分復雜，普通公民無法意識到通貨膨脹已經開始。
歷史上最大的通貨膨脹之一發生在第一次世界大戰后的德意志帝國。通貨膨脹在戰爭期間并不那么嚴重；造成災難的是戰爭之后的通貨膨脹。政府并沒有說：“我們即將通貨膨脹”。政府只是很直接地從中央銀行借錢。政府不管中央銀行怎么找到這些錢。中央銀行只需印出來。
今天，通貨膨脹的技術由于支票的存在而復雜了。它采用了另一種技術，但是結果是一樣的。政府大筆一揮，創造出法定貨幣，于是增加了貨幣數量和信用。政府只需發布命令，法定貨幣就有了。
政府起初不在意一些人會受害，它不在意價格上漲。立法者說：“這個制度太好了！”但是這個奇妙的制度有一個根本的弱點：它不可持續。如果通貨膨脹能夠永遠持續，那就沒有必要告訴政府說不應通貨膨脹。但是關于通貨膨脹的一個確定的事實是：它遲早要終結。它是個不可持續的政策。
從長遠看，通貨膨脹最后以貨幣的崩潰告終；它導致大災難，像1923年的德國那樣的狀況。1914年8月1日，1美元價值4馬克20芬尼。9年零3個月以后，1923年11月，1美元匯價為4.2萬億馬克。換句話說，馬克一文不值了。它不再有任何價值。
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