大家熟知的“小馬過(guò)河”的故事說(shuō)的是：“小馬要馱貨物過(guò)河，松鼠說(shuō)河水很深會(huì)淹死的，而老牛說(shuō)水很淺，趟著就可以過(guò)了。實(shí)際上小馬自己嘗試后，發(fā)現(xiàn)水既不是像松鼠說(shuō)的那么深也不是像老牛說(shuō)的那么淺”。

目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨“三期疊加”，而海外經(jīng)濟(jì)則面臨美聯(lián)儲(chǔ)加息，歐元區(qū)和日本加大寬松力度，以及大宗商品價(jià)格過(guò)山車(chē)等復(fù)雜局面。

因此央行貨幣政策的操作是無(wú)現(xiàn)成框架可以套用，只能自己在實(shí)際操作中進(jìn)行相機(jī)抉擇，并采取“試錯(cuò)”模式，這也就是我們所說(shuō)的“小馬過(guò)河”的模式。

雖然目前各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)下行的確要求央行在貨幣政策方面持續(xù)放松為經(jīng)濟(jì)托底，而且目前基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率居于高位，也的確為降息降準(zhǔn)提供了空間。

福布斯中文網(wǎng)作家章俊表示，但最近股市暴漲在一定程度上使央行對(duì)資產(chǎn)泡沫有所擔(dān)心，從而在政策選擇上有所顧慮。這相當(dāng)于小馬過(guò)河時(shí)，突然發(fā)現(xiàn)河水上漲，因此保持適當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎也是必須的。

日前召開(kāi)的中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2014年第四季度例會(huì)分析了當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)。會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處在合理區(qū)間，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化，但形勢(shì)的錯(cuò)綜復(fù)雜不可低估。

世界經(jīng)濟(jì)仍處于國(guó)際金融危機(jī)后的深度調(diào)整期，美國(guó)積極跡象較多，歐元區(qū)面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)，部分新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍面臨較多困難。國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)等因素對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融市場(chǎng)的影響加大。

預(yù)計(jì)未來(lái)央行貨幣政策的取向是根據(jù)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的走勢(shì)繼續(xù)保持相機(jī)抉擇的立場(chǎng)，并通過(guò)降息降準(zhǔn)結(jié)合創(chuàng)新貨幣政策工具來(lái)靈活應(yīng)對(duì)，而非像部分市場(chǎng)投資者而預(yù)期的那樣完全進(jìn)入全面寬松的軌道。

但節(jié)前央行通過(guò)SLO向數(shù)家銀行提供了短期資金，并對(duì)部分到期的MLF進(jìn)行續(xù)作來(lái)平抑短期資金需求和價(jià)格波動(dòng)，這令部分市場(chǎng)投資者較為失望，認(rèn)為這會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)降準(zhǔn)預(yù)期落空，甚至有部分人解讀為貨幣政策的不透明。

這和今年早些時(shí)候市場(chǎng)為央行政策操作采取貨幣政策工具創(chuàng)新的相對(duì)精準(zhǔn)調(diào)控方式而歡呼的情形截然相反。

而且在2008年之后，央行連續(xù)動(dòng)用調(diào)整基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，當(dāng)時(shí)這又被市場(chǎng)解讀為過(guò)于“簡(jiǎn)單粗暴”對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有一刀切的嫌疑。但是市場(chǎng)對(duì)最近一次的央行降息頗為正面，而且對(duì)央行未來(lái)持續(xù)全面降息降準(zhǔn)預(yù)期頗高。

如此種種，其實(shí)反映市場(chǎng)投資者往往是站在自己的角度來(lái)看待問(wèn)題，從而缺乏一致性和連貫性，因此難免在一定程度上有失偏頗。

章俊表示，某央行人士對(duì)央行的職責(zé)描述的非常到位：“央行是流動(dòng)性的水龍頭，但水龍頭是不能決定水往哪里流”。因此“小馬過(guò)河”在這里的另一層含義是：小馬在馱貨物過(guò)河時(shí)需要量力而行，否則過(guò)重的負(fù)擔(dān)會(huì)使過(guò)河的過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)更大。

文章來(lái)源： BWCHINESE中文網(wǎng)

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