歐洲把希臘留在了歐元區，看來躲過了一劫。現在籠罩歐元體系及歐元區經濟復蘇的最大烏云，可能是歐元上漲的威脅。

這在去一年的多數時間內是無法想象的情形，當時市場全面看好美元，推動美元兌歐元及多數其他主要貨幣漲逾25%。

但多家大型銀行預期美元的這波漲勢將要結束。本月路透外匯調查顯示，66名分析師中，有20名預計12個后歐元/美元將高于當前水準，多于預期歐元將跌至平價的分析師數量。

這都緣自一些長期事實：美元仍然是全球范圍內的“融資”貨幣，德國每月都錄得數以十億美元計的貿易順差，十年來歐元長期“公平”價值一直沒有降至1.15美元以下。

“這種看法的根據是，未來數月我們將看到歐元區經濟復蘇，”西班牙桑坦德銀行的分析師Rui Constantino稱，該分析師預計歐元一年后將從目前的1.08美元升至1.20美元。

“我們預期的情況是，趨勢將逐步形成，歐元兌美元位于1.2左右，對德國這類核心歐洲國家而言不會成為困擾。”

然而，另外有人指出，歐元大幅升值，有可能成為導致歐元區內部出現更大分歧的因素，影響將超過希臘問題。

他們表示，歐元升值10-15%將足以至少成為一道嚴峻考驗，檢驗西班牙、意大利和葡萄牙的企業在國家經歷好幾年財政緊縮和就業市場開放后，他們的競爭力到底怎么樣。

“在歐元匯率結構性疲弱的庇護下，意大利和西班牙的供應面改革已經展開，”在倫敦Western Union為企業提供對沖和外匯交易咨詢的Tobias Davis說。

“改革已產生成效。但如果歐元區經濟真的復蘇，且歐元匯價對此有所反映，將會妨礙那些改革的進程。”

**保衛歐元區**

根本問題在于歐元區內部的競爭格局，批評人士從一開始就指出了這一點。

德國出口商從歐元中獲得巨大好處。但2011年曾有經濟學家懷疑最先離開歐元區的是否會是德國而非希臘，并非毫無理由。

如果沒有德國，歐元匯率要低得多，這對其余國家來說比較合適。若沒有西班牙和意大利，德國就沒有什么理由留在這個被幾個龐大但糟糕得多的經濟體傷害的貨幣體系。

“希臘問題說明，歐元區可能仍然只是一些貨幣掛鉤的集合。所以最終一些國家可能會意識到，這種貨幣掛鉤根本沒什么用處，”倫敦批發市場經紀商協會(Wholesale Market Brokers Association)主管Alex McDonald表示。

“從現在起，一些貨幣可能會漲破頂部或跌破底部。”

上月有跡象表明，德國總理默克爾已意識到這些風險。她當時對歐元發表了評論，這對于德國領導人來說非常罕見。

默克爾在柏林一次會議上表示，謹記弱勢歐元在支撐歐元區南部改革方面的重要性至關重要。歐元應聲下跌。

默克爾的重點主要是維護歐洲央行超寬松貨幣政策的必要性。而隨著時間的推移，這種政策可能將不再適合德國經濟的發展，關于這一點，很多德國人已經開始緊張起來。

相比較而言，法國巴黎銀行近期的研究卻表明，西班牙大受褒揚的經濟恢復增長實際上可能太過緩慢，無力抵擋進行激進政治變革以降低24%的失業率的要求。

因此西班牙11月的大選仍對歐洲構成風險；而經濟學家稱，意大利沒有實施激進的政策，令該國的長期增長基礎更加不穩。

這些因素都將持續給歐洲央行施壓，需將歐元匯率維持在低位。歐洲央行總裁德拉吉周四稱，他目前并不擔心歐元區債券收益率的上升。但分析師稱，如果這種上升最終推動歐元走高，情況可能就不同了。

“若歐元升值，肯定會令歐洲央行面對維持極度寬松貨幣政策的壓力，”IHS Global Insight駐倫敦首席英國和歐洲經濟學家Howard Archer稱。

“歐洲央行官員一定不希望歐元很快回升至1.30美元。”

來源：路透社

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