人民幣國(guó)際化的糾結(jié)

中國(guó)貨幣的人民幣在海外的利用率正在急劇減少。一季度（1～3月）人民幣在貿(mào)易結(jié)算中的利用率為14％，較頂峰時(shí)期的2015年減少一半。在包括非貿(mào)易結(jié)算在內(nèi)的國(guó)際結(jié)算中的占比也出現(xiàn)下滑。原因是中國(guó)貨幣管理部門為防止資本流出和人民幣貶值而加強(qiáng)資本管制，另外根深蒂固的人民幣貶值預(yù)期也構(gòu)成不利因素。中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層提出的人民幣國(guó)際化正在減速。

作為貿(mào)易收付款的人民幣結(jié)算在2009年解禁后，人民幣的利用率迅速上升，2015年創(chuàng)下歷史最高記錄的27％。不過，2016年首次低于上一年水平，降至19％，2017年一季度下滑至14％。除去與人民幣利用較多的香港的貿(mào)易之外，實(shí)際比率被認(rèn)為較低。

人民幣結(jié)算減少不僅限于貿(mào)易。中國(guó)人民銀行（央行）公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度上海轄區(qū)跨境人民幣結(jié)算為4413億元，比上一年同期減少23％。這一數(shù)字除了貿(mào)易結(jié)算以外，還包括資本交易、留學(xué)費(fèi)用等大范圍用途的結(jié)算。按季度計(jì)算，2015年三季度的結(jié)算額為1萬億元，而2017年一季度減少到了一半以下。

據(jù)由全球大型金融機(jī)構(gòu)組成的環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）統(tǒng)計(jì)，人民幣在國(guó)際結(jié)算中的市場(chǎng)份額2017年3月為1.8％。從各貨幣情況來看，繼美元、歐元、英鎊、日元及加元之后位居第六位。而2015年8月的市場(chǎng)份額為2.8％，超過日本，排名第四。

不僅結(jié)算，人民幣在海外的保有量也在減少。香港是人民幣流通的海外最大市場(chǎng)，但人民幣存款余額截至3月底為5072億元，為6年來的最低水平。2014年12月的人民幣存款余額為1萬億元，兩年多的時(shí)間減少了一半。

人民幣利用率急速降低的主要原因是中國(guó)政府加強(qiáng)資本管制。中國(guó)從2015年開始階段性加強(qiáng)管制，2016年11月規(guī)定超過500萬美元的海外匯款和兌換業(yè)務(wù)要提前申請(qǐng)。還對(duì)人民幣的海外直接匯款進(jìn)行了限制。其目的是防止因資本流出而導(dǎo)致人民幣快速貶值。

另一個(gè)原因是2015年8月人民幣基準(zhǔn)匯率下調(diào)，人民幣貶值預(yù)期基本確定，海外投資者不想持有人民幣。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究員高海紅表示，在人民幣有升值預(yù)期的2013年之前，人民幣的國(guó)際化步伐快速推進(jìn)，但人民幣匯率達(dá)到頂峰后，國(guó)際化也隨之減速。

中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層2016年制定的十三五規(guī)劃中提出穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化。2016年10月國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將人民幣納入虛擬貨幣特別提款權(quán)（SDR）。這意味著人民幣作為國(guó)際貨幣已經(jīng)得到“認(rèn)可”，實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化的短期目標(biāo)。

中國(guó)的現(xiàn)狀是優(yōu)先人民幣匯率穩(wěn)定和抑制資本流出，但卻犧牲了人民幣的國(guó)際化。中國(guó)人民銀行似乎也意識(shí)到了資本管制的副作用，4月份部分放寬了人民幣的海外匯款限制。中國(guó)被認(rèn)為將等待資本流出趨穩(wěn)等環(huán)境的完善，長(zhǎng)時(shí)間推進(jìn)人民幣的國(guó)際化。

文/原田逸策 來源：日本經(jīng)濟(jì)新聞

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