一場(chǎng)貨幣戰(zhàn)蓄勢(shì)待發(fā)，不是像上世紀(jì)30年代一樣的焦土戰(zhàn)，而是一場(chǎng)頗具破壞性的秘密戰(zhàn)爭(zhēng)，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)將加劇全球經(jīng)濟(jì)的問題、令國(guó)內(nèi)政治日程偏離軌道。

日本央行出人意料地?cái)U(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模的舉動(dòng)令日?qǐng)A大跌，上周五美元突破110日?qǐng)A大關(guān)，連創(chuàng)六年來的新高。日本將試圖通過這種機(jī)制向常年陷入停滯的經(jīng)濟(jì)注入通脹。日本央行將其行動(dòng)描述為促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和定價(jià)能力之舉，但它實(shí)際上將向世界其他地區(qū)輸出通縮——自2012年秋季“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”刺激措施首次推出后日?qǐng)A兌美元開始走上30%的下跌之路以來，日本央行一直在這樣做。

日本央行行長(zhǎng)黑田東彥

盡管日本作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的地位已被中國(guó)取代，但日本在全球GDP中所占的比重仍高達(dá)8%。日本對(duì)世界制成品供應(yīng)是一個(gè)更為重要的貢獻(xiàn)者。隨著不斷走軟的匯率拉低其汽車和電子產(chǎn)品在海外的價(jià)格，日本將給其他國(guó)家的生產(chǎn)者制造競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)，威脅就業(yè)崗位，令這些地方的決策者面臨必須做出回應(yīng)的政治壓力。

相關(guān)反應(yīng)已經(jīng)顯而易見：韓國(guó)央行本月降息，韓國(guó)議會(huì)還在要求進(jìn)一步降息；新西蘭央行一反常態(tài)地明確對(duì)新西蘭元的堅(jiān)挺程度提出警告，捷克、瑞典和以色列的央行將利率降至零附近的水平，而美國(guó)、歐元區(qū)、日本、應(yīng)該和瑞士的利率已經(jīng)在這一水平上維持了數(shù)年。

對(duì)于日本在過去兩年來削弱日?qǐng)A的做法，全球貨幣體系中影響最大的那些國(guó)家大多沒有直接采取以牙還牙的應(yīng)對(duì)策略。但這些國(guó)家的決策者用口頭或行動(dòng)來應(yīng)對(duì)這種做法產(chǎn)生的影響則是遲早的事。結(jié)果就是：全球進(jìn)一步陷入通縮，增長(zhǎng)乏力。

中國(guó)的情況是，如果與日本競(jìng)爭(zhēng)中國(guó)的損失可以說是最大的，而如果韓圓不斷走軟的話，中國(guó)的損失會(huì)更進(jìn)一步加大。從今年夏初開始，人民幣兌美元的匯率穩(wěn)步上升，而所有其他貨幣兌美元的匯率幾乎都在下跌。這樣的結(jié)果就是，從六月下旬到現(xiàn)在，人民幣兌日?qǐng)A升值了12.5%，兌美元升值了11%。

對(duì)于中國(guó)這個(gè)制造業(yè)出口是經(jīng)濟(jì)命脈而且正在經(jīng)歷增速放緩挑戰(zhàn)的國(guó)家而言，這種狀況是無法維持的。康奈爾大學(xué)(Cornell University)教授、前國(guó)際貨幣基金組織(International Monetary Fund)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普拉薩德(Eswar Prasad)表示，人民幣在美元帶動(dòng)下的升值趨勢(shì)已經(jīng)在出口競(jìng)爭(zhēng)力方面對(duì)中國(guó)形成了巨大壓力。他預(yù)計(jì)，中國(guó)央行很快會(huì)進(jìn)行相當(dāng)程度的干預(yù)以抑制人民幣匯率在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上的升勢(shì)。他說，而這反過來將導(dǎo)致其他亞洲政府大力干預(yù)市場(chǎng)。

這種情況也會(huì)影響錯(cuò)綜復(fù)雜的歐元區(qū)政治。通縮風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)促使歐洲央行(European Central Bank)行長(zhǎng)德拉吉(Mario Draghi)打開了債券購(gòu)買的大門，導(dǎo)致歐元走低。但是他面臨持強(qiáng)硬貨幣立場(chǎng)的德國(guó)央行(Deutsche Bundesbank)的強(qiáng)烈反對(duì)，尤其是在更有爭(zhēng)議的購(gòu)買主權(quán)債券的方案上。相比之下，法國(guó)則極度歡迎貨幣刺激政策幫助其達(dá)到歐盟規(guī)定的財(cái)政目標(biāo)。而希臘也急需貨幣刺激政策，該國(guó)債券價(jià)格目前已經(jīng)回到了危機(jī)價(jià)格水平。這些處境艱難的國(guó)家與德國(guó)和其他經(jīng)濟(jì)較為健康的北歐國(guó)家出現(xiàn)分歧，可能也與西班牙意見不合；西班牙在不得不進(jìn)行痛苦的經(jīng)濟(jì)調(diào)整之際，對(duì)法國(guó)坐享歐洲央行的支持感到不滿。日本以及中國(guó)的輸入型通縮增大只會(huì)令此類緊張關(guān)系加劇。

此外，還有一些真正處于困境的經(jīng)濟(jì)體，諸如俄羅斯、委內(nèi)瑞拉和巴西。對(duì)于這些國(guó)家而言，油價(jià)下跌已使其財(cái)政狀況面臨風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)居高不下的通脹膨脹和資金外流又迫使它們加息而不是減息。在這種情況下，全球的競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值可能直接引發(fā)危機(jī)。

美國(guó)的反應(yīng)還不能確定。作為一個(gè)主要由國(guó)內(nèi)需求驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)暫時(shí)能忍受美元走強(qiáng)帶來的陣痛，但這也是有限度的。值得注意的是，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（簡(jiǎn)稱：美聯(lián)儲(chǔ)）副主席費(fèi)希爾(Stanley Fischer)已對(duì)美元走強(qiáng)給經(jīng)濟(jì)帶來的拖累表達(dá)了擔(dān)憂情緒。

就目前而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在增長(zhǎng)，就業(yè)也在增加，但美國(guó)不能無期限地充當(dāng)全球增長(zhǎng)的唯一引擎。因此，雖然美聯(lián)儲(chǔ)仍可能在明年春季或夏季數(shù)年來首次加息，但將通貨緊縮這一燙手山芋在全球范圍內(nèi)擊鼓傳花的游戲?qū)⒉豢杀苊獾胤怕?、甚至打斷美?guó)收緊貨幣政策的進(jìn)程。

至此，秘密的貨幣戰(zhàn)將全面爆發(fā)。而這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)將是百害而無一利。

文/Michael J. Casey 華爾街日?qǐng)?bào)

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