中國60%的石油需求靠進(jìn)口滿足，未來將成為全球最大的石油進(jìn)口國，以某些指標(biāo)衡量，中國甚至已經(jīng)如此。因此理論上而言，中國應(yīng)該從油價(jià)暴跌中獲益匪淺。

然而，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》(The Wall Street Journal)報(bào)道，低油價(jià)給一些主要經(jīng)濟(jì)體帶來的實(shí)惠并不那么明了，因關(guān)于物價(jià)下滑（部分原因在于能源價(jià)格處于低位）將抑制消費(fèi)支出和企業(yè)投資的擔(dān)憂情緒令歐洲和日本等國政府感到困擾。

在中國，低油價(jià)給經(jīng)濟(jì)帶來的好處不及許多人的預(yù)期，這是由多種因素導(dǎo)致的。

政府控制價(jià)格，也就是說對(duì)于中國企業(yè)和消費(fèi)者而言，中國油價(jià)的下跌速度落后于國際原油市場(chǎng)。中央政府上調(diào)了燃油消費(fèi)稅，油價(jià)下跌的影響被抵消。

兩種因素加在一起：考慮到匯兌和其他因素，北京基準(zhǔn)汽油最高零售價(jià)約為每加侖3.50美元，而美國僅為每加侖2.07美元左右。

此外還有中國經(jīng)濟(jì)中存在產(chǎn)能過剩等低油價(jià)無法解決的結(jié)構(gòu)性問題。

瑞信(Credit Suisse)研究分析師陳昌華(Vincent Chan)稱，由于中國是一個(gè)石油進(jìn)口國，所以理論上講油價(jià)走低對(duì)中國有利。但他也表示，同時(shí)還存在結(jié)構(gòu)性問題等其他問題，而這些在中國更為重要。

油價(jià)下跌對(duì)中國的最終影響是：盡管消費(fèi)者和一些企業(yè)因油價(jià)走低而受益，但受益幅度因中央政府穩(wěn)定物價(jià)的要求而被削減了。同樣的，在亞洲各地，政府一直借低油價(jià)的機(jī)會(huì)，取消復(fù)雜而昂貴的燃油補(bǔ)貼；對(duì)很多亞洲消費(fèi)者來說，近年來政府補(bǔ)貼人為地將汽油和柴油價(jià)格維持在低位。

油價(jià)下跌加大了中國央行采取行動(dòng)應(yīng)對(duì)低通脹的壓力。中國央行周三降準(zhǔn)的決定凸顯出日漸加劇的對(duì)中國經(jīng)濟(jì)健康狀況的擔(dān)憂。降準(zhǔn)可釋放超過1,000億美元供銀行放貸，其目的是應(yīng)對(duì)低能源價(jià)格帶來的通縮影響及總體低迷的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中國針對(duì)燃油價(jià)格的保守做法反映出，價(jià)格何時(shí)反彈以及能夠上漲多高存在不確定性。相反，中國政府專注于利用油價(jià)走低的機(jī)會(huì)推動(dòng)補(bǔ)充戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備的長(zhǎng)期計(jì)劃以及其他計(jì)劃。

一方面習(xí)近平領(lǐng)導(dǎo)的中國政府承諾更多地讓市場(chǎng)力量決定從汽油到自來水等各種商品的價(jià)格，一方面中國消費(fèi)者面對(duì)的油價(jià)變化既在時(shí)間上滯后于國際市場(chǎng)，調(diào)整幅度上也沒有國際市場(chǎng)那么大。

這在一定程度上歸因于中國政府在油價(jià)下跌時(shí)三次上調(diào)了汽油及其他油品的消費(fèi)稅，最新上調(diào)后為每升人民幣1.52元（大約24美分），去年11月份為每升1元。

文/Brian Spegele 華爾街日?qǐng)?bào)

中石油位于大連一家工廠的冒煙煙囪。照片攝于2015年1月20日。

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本指望油價(jià)重挫能提振主要原油進(jìn)口國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但結(jié)果未必如此。

一些政府藉機(jī)采取措施充實(shí)財(cái)政收入，例如上調(diào)汽油消費(fèi)稅或減少燃料補(bǔ)貼等。與此同時(shí)，油價(jià)下跌也加重了歐洲和日本的通縮擔(dān)憂，使消費(fèi)者和企業(yè)可能變得更加畏手畏腳，不愿貿(mào)然消費(fèi)和投資，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中國自去年11月以來已經(jīng)將燃油消費(fèi)稅上調(diào)了50%。日本的高稅賦意味著過去六個(gè)月汽油價(jià)格僅僅下跌了15%，而美國汽油價(jià)格下降了40%。印尼燃料價(jià)格自去年11月以來上漲超過30%，因政府取消了燃料補(bǔ)貼措施。

巴西為改善不斷惡化的財(cái)政狀況也在如法炮制。因此，巴西的一些消費(fèi)者支付的汽油成本實(shí)際上較上周還增加了7%或更多。

油價(jià)周三創(chuàng)下兩個(gè)月來最大的單日跌幅，因美國數(shù)據(jù)顯示原油庫存接近80年高點(diǎn)。美國三月原油期貨暴跌8.7%，至每桶48.45美元；全球原油基準(zhǔn)布倫特原油期貨跌6.5%，至每桶54.16美元。

過去原油價(jià)格下跌通常暗示全球經(jīng)濟(jì)放緩，因原油需求大幅萎縮。但隨后通常會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升的情況。1985年11月至1986年3月期間油價(jià)大跌60%，助推全球經(jīng)濟(jì)連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，平均增速接近4%。

最近幾個(gè)月，一大批經(jīng)濟(jì)學(xué)家和決策者對(duì)于石油成本下降或許是經(jīng)濟(jì)放緩的一個(gè)先兆這樣的擔(dān)憂不以為然。他們認(rèn)為，石油進(jìn)口國獲得的意外得益會(huì)大大抵消收入下降令主要原油出口國受到的沖擊。

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡(jiǎn)稱IMF)去年12月初稱，能源價(jià)格下跌將給多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)帶來近一個(gè)百分點(diǎn)的貢獻(xiàn)。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉(Mario Draghi)此前稱油價(jià)下跌“顯然是一個(gè)利好因素”。

油價(jià)下跌帶來的影響的確正在一些經(jīng)濟(jì)體中得到顯現(xiàn)。

IMF稱，油價(jià)下跌是IMF上月上調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的一個(gè)主要原因。

燃油價(jià)格下降也給歐元區(qū)的零售銷售帶來提振。舉例來說，周三公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月份法國家庭支出環(huán)比增長(zhǎng)1.5%。當(dāng)月整個(gè)歐元區(qū)的零售額同比增長(zhǎng)2.8%。

印度的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)近月來有所回升，該數(shù)據(jù)可能反映出石油成本下降推動(dòng)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)利潤率上升。在日本，日?qǐng)A貶值以及油價(jià)下跌促使許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家上調(diào)了日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

更多潛在的好處可能會(huì)繼續(xù)顯現(xiàn)。

彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所(Peterson Institute for International Economics)總裁波森(Adam Posen)稱，美國以外地區(qū)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期上調(diào)幅度還不夠大，油價(jià)大跌還會(huì)帶來更多積極影響，只不過還沒有顯現(xiàn)出來罷了。

然而隨著更多來自全球各地的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，可以看出油價(jià)下跌帶來的影響并不完全都是積極的。

消費(fèi)者和企業(yè)的通縮風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)成為歐元區(qū)和日本面臨的一大挑戰(zhàn)，這兩個(gè)地區(qū)都在極力避免再次陷入經(jīng)濟(jì)衰退。商品和服務(wù)價(jià)格偏低或下滑會(huì)限制消費(fèi)者支出，抑制商業(yè)投資，阻礙薪資增長(zhǎng)，并加大債務(wù)難題。

油價(jià)下滑是通脹率下降的一大誘因，消費(fèi)者價(jià)格創(chuàng)下五年多前金融危機(jī)嚴(yán)重時(shí)期以來的最大降幅。上周，歐盟統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)公布，1月份消費(fèi)者價(jià)格同比下滑0.6%。

世界銀行的《全球經(jīng)濟(jì)展望》(Global Economic Prospects)報(bào)告的主要作者高斯(Ayhan Kose)指出，一旦認(rèn)為物價(jià)將持續(xù)偏低，人的行為就會(huì)受到嚴(yán)重影響。

他說，油價(jià)越是降低歐洲和日本的通脹預(yù)期，央行旨在刺激經(jīng)濟(jì)的新寬松貨幣政策的效力就越低。他表示，這時(shí)央行為實(shí)現(xiàn)同樣的效果則需要采取力度更大的措施，但事實(shí)上，其效果將不甚理想。

上個(gè)月，IMF和世界銀行均下調(diào)了除美國以外許多主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)期。政治和經(jīng)濟(jì)不利因素正在抵消能源成本下降帶來的利好。

尼爾森媒體研究(Nielsen Media Research)關(guān)于全球信心的最新報(bào)告顯示，在意大利、日本、法國、韓國、中國和其他主要原油進(jìn)口國，消費(fèi)者信心都在減弱。隨著消費(fèi)者樂觀程度降低，人們更有可能愿意儲(chǔ)蓄而不愿消費(fèi)，企業(yè)也會(huì)對(duì)新的投資項(xiàng)目越發(fā)謹(jǐn)慎。

意大利運(yùn)輸和物流公司FERCAM AG的貨運(yùn)部門主管鮑姆加特納(Hannes Baumgartner)稱，燃油成本下降對(duì)該公司的資產(chǎn)負(fù)債表有利，但不太可能改變其投資策略。他稱，他們主要擔(dān)心價(jià)格波動(dòng)。

日本化工行業(yè)對(duì)投入成本降低表示歡迎，該行業(yè)是主要的進(jìn)口原油消費(fèi)者。但許多公司表示，油價(jià)下跌可能會(huì)促使客戶要求對(duì)塑料、輪胎、合成纖維以及洗滌劑等產(chǎn)品給予折扣。

住友化學(xué)工業(yè)(Sumitomo Chemical Co.)發(fā)言人稱，不希望價(jià)格波動(dòng)太大。

中國的物價(jià)漲幅也很溫和，反映出消費(fèi)者和企業(yè)信心疲弱。瑞士信貸(Credit Suisse)研究分析師陳昌華(Vincent Chan)稱，油價(jià)走低帶來了更多的通縮壓力，而不是提振了經(jīng)濟(jì)。

陳昌華稱，大型中資企業(yè)還面臨產(chǎn)能過剩的問題（多年過度投資的結(jié)果），它們不太可能只是因?yàn)槟茉磧r(jià)格下跌就增加對(duì)工廠的投入或其他形式的資本支出。

Ian Talley 發(fā)自華盛頓 / Brian Spegele 發(fā)自北京

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